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吕永杰 银价为何难以上涨?看看银市杠杆有多高
时间:2019-02-22
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为何白银价格难以上涨?一个是央行巨大的资产购买,另一个是纸白银交易带来的惊人杠杆作用。

  为何白银价格总是难以上涨?本文将重点讨论抑制银价的两个隐蔽因素。其中一个是央行巨大的资产购买,另一个是纸白银交易带来的惊人杠杆作用。

  根据近日发布的《2017年世界白银调查》,2016年实物白银投资总额为44亿美元,这仅仅是实物黄金投资的十分之一。即使是在2011年白银价格达到49美元的时候,全球实物白银投资也只有66亿美元。

吕永杰
银价为何难以上涨?看看银市杠杆有多高

  回顾过去六年(2011- 2016),实物白银投资总值320亿美元,这和央行的资产购买量相比不值一提。在2011-2016年,央行的资产购买量为7万亿美元,今年头四个月央行的购买量已经高达1万亿美元,这说明目前市场存在严重的问题。

  假如把上述7万亿美元中的1000亿美元投入白银市场,2011-2016年全球实物白银投资将翻四倍,从320亿美元增加到1320亿美元,白银价格将远高于50美元。然而,由于央行支撑的是股市、债市和房地产市场,金银价格都被严重抑制。

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此外,白银市场还存在另一个隐形抑制因素,那就是巨大的纸交易杠杆。很多贵金属投资者都知道黄金市场存在着巨大的纸黄金交易杠杆,2016年全球各大交易所交易的纸黄金名义价值达9.8万亿美元,而实物黄金投资仅420亿美元,两者比例为233:1。但其实,白银市场的纸面交易杠杆更加惊人。

  根据《2017年世界白银调查》,2016年全球交易所的纸白银交易量达到1590亿盎司,比当年全球白银产量(8.86亿盎司)高出180倍。如果对比去年纸白银和实物白银投资的名义价值可以发现,它们的比率是黄金的2倍以上。

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  用1590亿盎司乘以平均现货价格17.14美元,可知去年的纸白银交易额高达2.27万亿美元,而实物白银投资只有44亿美元。两者之间的比率高达517:1,远高于黄金的233:1。不过,这些算法并未考虑巨大的场外交易市场(OTC).

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  正是由于白银市场存在着大量的纸面交易,这打压了白银的价格,因为只要资金流入,合约可以无限增加。因此,如果这一现象持续存在的话,纸交易市场的高杠杆将导致现货白银价格难以大幅上涨。

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