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600066宇通客车 一文讲透人民币汇率定价
时间:2018-08-02
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  中国自加入WTO以来,曾长期实行钉住美元的汇率制度,随着中国经济体量的快速发展壮大,其对世界经济的影响也越来越大,大国之间的贸易争端日趋激烈,围绕人民币汇率的讨论日益成为市场关注的焦点。2005-2014年人民币经历了长期单边升值的过程,然后2014-2016年又出现持续单边贬值的压力,其中2015年8月11日人民币开启市场化改革以来,更是一度引起了资本市场的惊涛赅浪。人民币与美元脱钩以后,到底应该如何定价?成为市场普遍关心的焦点问题。本文试图从货币体系的发展历史、以及浮动汇率制以来不同类型国家的汇率表现特点进行疏理,试图从中探索人民币汇率的定价思路。

  一、货币的本质与真正的财富

  我们通常衡量一个人拥有多少财富,都是说某某有多少多少钱。那么货币真的就是财富吗?我们知道货币来自于商品交换,商品交换来自于社会分工,社会分工是为了更高效率地创造出更多的财富。也就是说只有人类的劳动才能创造出真实的财富,货币只是财富的符号,用来使商品交换更有效率,它本身并不是真正的财富。但当每个人普遍把货币当财富去不懈追求,企业都在追逐利润最大化时,就很容易通过信用交易创造出远超真实商品价值的“虚拟财富”,从而造成周期性的繁荣和萧条。

  

永安视点丨一文讲透人民币汇率定价

  我们知道货币存量=基础货币*乘数,央行每投放100元基础货币,如果广义乘数是4的话,就意味着产生了400元的M2,其中有300元被你我每个人通过借贷、赊欠等信用交易行为凭空地“创造”出来了!也就是说,你我人人都扛着印钞机,每时每刻都在不停地创造货币,不能简单把货币超发归谬说央行印钱印多了!适度的杠杆可以提高资产配置效率,从而促进经济发展,但过高的杠杆会推高资产泡沫,导致痛苦的周期性金融危机。

  是着眼于优化资源配置、提高社会分工效率从而创造出更多的实际财富,还是着眼于让每个资本家最大化获取货币利润,这是中国特色社会主义经济学与意识形态至上的西方经济学的本质区别。因此中国特色社会主义经济理论反复强调,计划和市场都是配置资源的有效手段,都是不可偏废的经济组织形式,切不可片面迷信市场自由主义教条。所以中国各级政府在经济活动中发挥了中流砥柱的作用,几十年下来也取得了举世瞩目的伟大成功。

  

永安视点丨一文讲透人民币汇率定价

  上图是1952年第一个五年计划开始至今我国的GDP增速图,我们可以很清楚地看到,尽管计划经济时期受政治斗争干扰国民经济曾经有数次大的起落,但总体上经济发展的速度与今天比起来毫不逊色,我们用了短短二十多年时间,就搞成了一整套独立的基础工业体系,在世界经济史上也堪称奇迹。我们不是不对外开放,而是西方和苏联先后都在封锁我们,我们没有资本,只好发挥劳动力优势和组织优势,发动群众肩背手抬地用无偿义务劳动来进行国家建设。

  引用此图是为了说明解读中国经济、分析人民币,必须抛开西方经济学既定的理论框架,以经邦济世、国计民生的角度来观察中国,才能得出正确的结论。

  二、当代美元本位体系的根本缺陷

  前文说到货币来源于商品交易,从偶然的易货交易发展到某些商品固定地充当一般等价物,在漫长的历史中不同文明区的人们不约而同地选择了黄金白银等金属做为货币。然而即使在金属货币时代,也有铸币份量、成色等注水行为造成“劣币驱逐良币”的现象,人们在交易中天然存在着放大杠杆的冲动。随着经济快速发展与金属货币供应数量有限的矛盾日趋扩大,流通货币越来越脱离贵金属的束缚,信用交易的不断扩展造成周期性的支付危机。近代以来,国际货币体系大体上经历了金本位、布雷顿森林体系、牙买加体系三个阶段,逐步完成了从金属货币发展到纯信用货币的过程。

  

永安视点丨一文讲透人民币汇率定价

  首先是1870-1914年间,英国凭借“世界工厂”的经济实力和“日不落帝国”的政治实力,推行了以金本位为基础、英镑主导的国际货币体系。经过第一次世界大战的摧残,欧洲列强纷纷陷入巨量战争债务不可自拔,金本位难以为继,经过金块本位(禁止铸造、流通金币,以黄金为储备发行纸币流通)、金汇竞本位(以另一个实行金本位的货币为准备金,发行本国纸币流通)的过渡,到了第二次世界大战后终于寿终正寝。

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